По итогам вторника доходности коротких ОФЗ остались без изменения (12% годовых на 3 года), среднесрочных и длинных – подросли на 4-2 б.п. в преддверии сегодняшних аукционов (12,02% по 5-летним бумагам и 12,22% — по 10-летним).

Сегодня Минфин предложит инвесторам 10-летний выпуск ОФЗ 26244 (без лимита) и 3-летний – ОФЗ 26207 на 10 млрд руб. Отметим, что за счет начала предложения 3-летних бумаг, начиная с прошлой недели, доходность на данном участке кривой выросла на 13 б.п. Дальнейшего давления на котировки 3-летних ОФЗ не ждем в связи с ограниченным предложением со стороны Минфина.

Последние 3 аукциона по длинным госбумагам спрос сохранялся на повышенном уровне – более 100 млрд руб. На сегодняшнем размещении данный индикатор будет крайне важен для понимания уровня активности инвесторов. Не исключаем, что с приближением заседания ЦБ инвесторы будут более осторожны в свете последних сигналов ЦБ (снижение ключевой ставки не ранее 2 полугодия).

Вчера мы рекомендовали обратить внимание на размещение ГК Самолет (A+/–) – за счет высокого спроса объем размещения 2-летнего выпуска был увеличен в 2,5 раза – до 24,5 млрд руб.

( Читать дальше )

В понедельник котировки ОФЗ изменились незначительно – доходности прибавили 1-3 б.п. (12,0% по 5-летним бумагам и 12,18% — по 10-летним). Инвесторы продолжают соблюдать осторожность с приближением заседания Банка России. Мы ожидаем сохранения ключевой ставки и ненаправленного сигнала со стороны регулятора относительно дальнейшей динамики ключевой ставки. Несмотря на стабилизацию инфляции, ЦБ необходим более устойчивый тренд по снижению инфляции для начала цикла ослабления ДКП.

В результате, на горизонте ближайших 3 месяцев целесообразно сохранить большую часть портфеля во флоатерах (50%-70%). В оставшуюся долю в портфеле стоит постепенно подбирать интересные предложения с фиксированным купоном. В частности, из ближайших размещений рекомендуем обратить внимание на новый выпуск ГК Самолет (A+/–) с фиксированным купоном до 16% на 2 года, книга по которому закрывается сегодня.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Сегодня благодаря коррекционному укреплению рубля рост доходностей, вероятно, прекратиться, однако активность инвесторов останется невысокой.

За прошедшую неделю кривая ОФЗ поднялась на 10-20 б.п.  (11,97% по 5-летним бумагам и 12,15% — по 10-летним) — с окончанием налогового периода пара USDRUB прибавила порядка 1,7%, оказав давление на рынок госбумаг. Также ЦБ подтвердил свой прежний сигнал по ДКП – регулятор видит «пространство для снижения ставки в этом году, скорее во втором полугодии». Таким образом, на более быстрое снижение ключевой ставки, пока, видимо, рассчитывать не стоит.

В ближайшие две недели до заседания ЦБ инвесторы, вероятно, будут сохранять осторожность на рынке госбумаг. При этом основное влияние на котировки госбумаг продолжит оказывать валютный рынок – развитие повышательного тренда в паре USDRUB будет способствовать росту инфляционных рисков.

Среднесрочно по-прежнему сохраняем ставку на флоатеры (50%-70% портфеля). В качестве диверсификации интересно выглядит первичное размещение ГК Самолет (A+/–) (книга закрывается 6 февраля) с фиксированным купоном до 16% на 2 года.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

На прошлой неделе доходность индекса RGBI изменилась незначительно, составив 12,03% годовых (-1 б.п.). Позитив от данных по инфляции (инфляционные ожидания населения РФ в январе резко снизились до 12,7% с 14,2% в декабре, а инфляция в годовом выражении на 22 января опустилась ниже 7,4%.) был компенсирован возвратом пары USDRUB выше отметки 89 руб./долл.

На этой неделе фактор поддержки валютного рынка в виде налогов завершится, что будет сдерживать покупки ОФЗ. В результате, по-прежнему считаем оправданной стратегию по сохранению доли флоатеров в портфеле на уровне 50%-70%. С прицелом на снижение ключевой ставки к концу года в оставшуюся часть портфеля рекомендуем постепенно включать новые выпуски с фиксированной ставкой.

Так, рекомендуем внимание на новые корпоративные выпуски срочностью до 2 лет (6 февраля ГК Самолет (A+/–) предложит новый выпуск с офертой через 2 года и доходностью до 17,23% годовых). Для хэджирования валютных рисков крайне интересно выглядит предложение от Русала (A+/–) – выпуск на 2,5 года в юанях с купоном до 7,5%, книга закрывается 1 февраля.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

ГК Самолет сообщила, что совет директоров одобрил допэмиссию 12,3 млн акций с размещением по открытой подписке. Данный объем соответствует 20% от общего текущего количества акций компании. Цена размещения дополнительных обыкновенных акций будет установлена после того, как окончится срок действия преимущественного права их приобретения (3 апреля 2023 г.).

Решение совета директоров, на наш взгляд, носит технический характер. Оно необходимо для утверждения проспекта эмиссии ценных бумаг, который будет действовать в течение года и даст компании определенную гибкость в проведении вторичного размещения акций. На данный момент сделок не запланировано. Мы считаем новость нейтральной для котировок ГК Самолет.

Если компания в итоге одобрит вторичное размещение (для уменьшения долговой нагрузки или финансирования дальнейшего роста), это создаст риск навеса акций и негативно повлияет на справедливую стоимость ГК Самолет в зависимости от цены размещения.

Фомкина Ирина
ИБ «Синара»

Группа Самолет опубликовала сильные операционные и финансовые результаты. Ключевые операционные показатели Группы за 1К22:

• Объем продаж первичной недвижимости в деньгах вырос на 128% г/г до 44,9 млрд руб.

• Объем продаж в кв. м вырос на 88% г/г до 257,3 тыс. кв. м.


( Читать дальше )

ГК Самолет представила финансовые результаты за 2021 по МСФО и операционные результаты 1К22

Объемы реализации недвижимости за 1К22 выросли до 257 тыс. кв. м. против 137 тыс. кв. м. в 1К21. В стоимостном выражении продажи взлетели на 128% г/г до 45 млрд руб., при этом средняя цена квартиры составила 175 тыс. руб./кв. м. (+21% г/г). Денежные поступления составили 40 млрд руб. (+144% г/г). За 12M21 объемы реализации недвижимости увеличились на 55% г/г до 93 млрд руб. на фоне масштабирования бизнеса. Скорректированная EBITDA выросла почти в два раза до 23.1 млрд руб. (+99% г/г) благодаря мерам по контролю затрат, в результате чего рентабельность EBITDA укрепилась до 24.8% против 19.2% в 2020. Чистая выручка увеличилась на 89% г/г до 8.4 млрд руб. Скорректированный чистый долг, за вычетом проектного финансирования в размере 60 млрд руб. вырос почти в три раза до 53.7 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA достигло 2.3x (+43% г/г), тогда как скорректированный чистый долг без учета средств на эскроу-счетах, снизился до отрицательного показателя 8.1 млрд руб.

( Читать дальше )

В настоящий момент недвижимость сохраняет интерес покупателей на фоне снижения ипотечных ставок и государственных программ поддержки.

«Самолет», в свою очередь, занимает 2-е место в Московском регионе по объему проданных площадей жилой недвижимости с долей рынка в 6%, а земельный банк компании превышает 15 млн кв. м. В первом полугодии 2020 года чистая прибыль компании выросла на 40% и достигла 688 млн руб., а общая площадь выведенной в продажу недвижимости увеличилась на 54,3% и составила 248,56 тыс. кв. м.

«Самолет» утвердил новую дивидендную политику, согласно которой при коэффициенте долговой нагрузки чистый долг/скорректированная EBITDA менее 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При чистом долге 1,0-2,0х скорр. EBITDA — не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд рублей. Первые выплаты планируется произвести в 2021 году.

По нашим предварительным оценкам, целевая капитализация «Самолета» достигает порядка 52 млрд рублей.

Пырьева Наталия

( Читать дальше )